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2022
03

个股分析——国科微(300672)牛股不牛

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国科微(300672)——下文简称“公司”


公司是私人控股,大股东近期解除了质押,二股东则有减持计划。


公司主营大规模集成电路的设计、研发及销售。

去年,公司突发“黑天鹅”事件,美国商务部工业与安全局发布公告称,将位于中国、日本、巴基斯坦和新加坡的27个实体列入所谓“实体清单”,其中有12个实体位于中国,而公司正是其中一个。




公司在2013年上市,上市后营收增长,但净利润却稳定增长不大。2021年第三季1.81亿元,同比增长11918.10%,营收18.76亿元,同比增长398.75%,看上去非常不错,公司解释是因为固态存储系列芯片产品较去年同期销量大增。



营收虽然远超于2020年,但是毛利率却比不上,出现这种情况,可能是营业成本增加了。




增加的成本来自于研发,2021年第三季研发已有2.73亿元,远超往年。这也是没办法之事,公司所处赛道,具有更新换代快的特点,公司在量产成熟产品的同时,需要预研下一代产品,以确保产品的领先性。只有持续不断地推出适应市场需求变化的新技术、新产品,才能保持公司现有的市场地位和竞争优势。但是如果公司不能正确判断、把握行业的市场动态和发展趋势,或者未能开发出符合技术要求的产品或开发出的产品无法满足市场需求,除了前期投入难以收回,也会导致公司的市场竞争力下降,对公司未来的经营带来不利影响。



公司的资金流动性不足,原因是公司对外投资用到的资金较多,而销售回笼的资金少。




经营活动产生的现金流能覆盖净利润,但是从以往的数据来看,扣非净利润远低于净利润,原因是公司有政府补助,2021年第四季度又获得两笔政府补助共计2.48亿,但是政府补助不具备可持续性,一旦优惠政策有变,将会影响公司盈利的稳定性。



公司资产负债率为57.30%,其中短期/长期+一年内到期负债共计6.77亿元,而货币资金只有5.05亿元,还款有一定的压力。




综上所述:


预计2021年年报,公司业绩大爆发,但是毛利率却比往年同期下降了,而在业绩爆发的情况下,公司的大股东们却纷纷抛出减持计划。国家集成电路产业投资基金股份有限公司、芯途投资在去年股价在高位时,提交了“减持公告”。


另一方面,公司持续高分红,2020年实施了10派3.2元,股利支付率高达81.42%的分红方案,便宜了一班大股东。


最后,通过股价的走势可以看到,公司2021年业绩增长的利好消息,已经提前透支,股价从去年最低的37元,上涨到最高的244.44元,随后下跌到现在的90元附近,股东们都减仓走人了,那留下了什么?




就是这样。


本人不持有该股,此文纯粹本人学习之用,不作为荐股目的,投资是自己的事,请自己做决定



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