02
2022
03

个股分析——香飘飘(603711)奶茶第一股,还香吗?

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奶茶界卷起来了


香飘飘(603711)——下文简称”公司“


最近公司的产品提价,有券商认为“本次提价将刺激经销商备货,并且公司积极探索新品,看好公司产品不断推陈出新及即饮板块有望成为公司第二增长曲线”,于是给予“推荐评级”。


公司有奶茶第一股的美称,自诩卖出3亿杯奶茶,杯子连起来可绕地球1圈,到了2020年,已累计卖出130亿杯,可绕地球40圈。不过如今新式茶饮奈雪的茶、茶颜悦色、喜茶等遍地开花,杯装奶茶市场江河日下,公司还能“绕着地球转”吗。



公司是私人控股,大股东没质押,持股比例高达56.66%。十大流通股东以个人投资者为主,没有大基金或大机构持股。




公司主营奶茶产品的研发、生产和销售。

香飘飘当前的两大主要业务,一个是固体冲泡业务,一个是即饮业务。公司在固体冲泡领域还处于龙头地位,但在各式新品茶饮的冲击下,整个固体饮料市场却开始呈现颓势。



公司在2017年上市,上市后营收增长迅速,但净利润增长较慢,2021年第三季净利润0.39亿元,同比下降11.45%,营收19.74亿元,同比上涨4.29%,出现增收不增利的现象。


公司一直没留存资金,主要原因是对外投资金额过大,影响了资金流。



公司的经营活动产生的现金流,从最高的7.20亿元,下跌到目前的亏损0.81亿元,从以往财报来看,第四季度业绩往往会有很大提升,单季度营收几乎与前三季度营收相差无几,今年能否出现反转还有待观察。但还是可以看到,公司的销售回笼资金并不能覆盖净利润,净利润含金量不高。



研发费用远比销售费用少,今年前三季度销售费用达到5.02亿,占营收的比重为25%,比行业平均水平12%高出一倍多。想想这也是正常的,香飘飘给消费者的印象,最深刻的就是广告,而不是产品。公司产品略显单一,主要分为三类:固体冲泡奶茶、果汁茶类及液体奶茶。而即饮茶类也是2017年才推出的,过去只有固体冲泡类产品。2021年,公司推出了新品“奶茶自嗨锅”,小料加倍、茶粉加倍,但同时,热量也加倍,对于时下年轻人对美食的消费共识来说, 这款新品很难打动年轻消费者。



2020年开始有新增的借款,同年,公司新购入上海恒基浦业资产管理有限公司0.8亿元私募理财产品,年化收益率在4.4%-4.8%,收益不高,但私募理财产品风险较高,一旦爆雷将血本无归。



2020年末未到期的理财产品总共8.86亿元,与借款基本相当,难道公司是借钱买理财。

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综上所述:


由于原材料、人工、运输、能源等成本持续上涨,导致毛利率持续下滑,而所处的行业竞争非常激烈,来势汹汹的新茶饮品牌们,不会留给香飘飘太多时间,而在奶茶界有句老话,重点不是盈利,而是如何活下去,只有把同行都熬死了,就赢了,那香飘飘能不能熬过去呢?





就是这样。


本人不持有该股,此文纯粹本人学习之用,不作为荐股目的,投资是自己的事,请自己做决定



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