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2021
07

个股分析——康弘药业(002773)三年研发一朝亏光

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“康”字头的股票,不知是不是受到了诅咒,前有康美药业、康得新,后有下面这间公司。



康弘药业(002773)——下文简称“公司”


7月9日,康弘药业公告,因公司未按规定在今年1月31日前进行业绩预告,深交所向公司下发监管函。监管函指出,2021年2月27日,根据康弘药业披露《2020年度业绩快报》,预计2020年度归属于上市公司股东的净利润(下称“归属净利润”)为8.39亿元。随后,康弘药业将预计归属净利润向下修正为-2.70亿元。


利好突然变为利空,这在A股中不算新鲜事,深交所这次发函的原因是指公司未按规定在2021年1月31日前进行业绩预告。


除去了这些,公司还有没有要注意的地方呢?


公司是私人控股,股东暂时未有质押股票。



公司主营药品(包括物制品,中成药,化学药)和医疗器械(主要是眼科医疗器械)的研发,生产与销售。毛利率90.03%,非常可以。



2020年公司营收创新高32.95亿元,却亏损2.70亿元,在此之前,公司的营收和净利润呈现双双上升的趋势。



但是不要被表面的数据蒙蔽,从营收同比增长率来看,公司2015年和2016年的收入增速高达20%以上,但是2017年收入增速只有9.7%,呈现断崖式下跌,2018年~2020年的收入增速分别为4.7%、11.65%、1.17%,平均增速比以往较低。说明公司业绩发展空间有限,可能已经触及天花板。


自2018年起,公司不再有盈余。原因在于2018年起,公司的对外投资活动使用的资金增加了。2018年~2020年,总共对外投资使用资金共计为21.34亿元,而公司的同期销售回笼资金不过14.36亿元,两者有巨大的差额,造成了公司可用资金不多。




对外资金主要用在商誉和固定资产上,商誉增加到2.15亿元,固定资产从2018年4.42亿元,增加到2020年11.74亿元,但从净利润的增长来看,这些投资并没有带来好的收益。



公司资产负债率向下滑,货币资金为33.28亿元,暂没短期/长期+一年内到期负债,没负债压力。




综上所述:


目前公司存在营收有压力,但资金链没压力的情况,不过看公司的股价最高价连续多年未能超过2017年的53.34元,说明了公司的确存在某些方面的问题,最大问题是公司业绩不行。


2018年5月,康弘药业全资子公司康弘生物启动“PANDA试验”,该项目是指评估眼用注射液康柏西普治疗新生血管性年龄相关性黄斑变性患者的疗效和安全性的临床试验项目。而今年4月10日,康弘药业正式发布公告宣布停止其核心品种康柏西普眼用注射液全球多中心临床试验。导致康弘药业计提无形资产损失约14亿元,也意味着公司在该项目中投入的大量资金化为泡影。公司本来是想通过康柏西普打开公司新的成长空间,但是没想到功亏一篑。


2019年度以前,公司的研发费用基本保持在2.5亿元左右的规模,2020年度暴涨至16.76亿元,公司表示,研发费用大规模增加,主要是是由于该公司产品康柏西普国际Ⅲ期临床试验停止,根据会计准则将截至2020年末该项目累计资本化支出共计13.97亿元全部转入当期损益研发费用所致,扣除所得税影响后,影响净利润10亿元左右,刚好与此次业绩暴跌的幅度一致。




其实早在IPO时,公司的核心技术主管早已离职,值得一提的是,该主管在康弘药业主导了5个国家一级生物类药品研发,目前均未上市,但在招股书中依然被认为是康弘药业未来预期利润新增长点的重要来源。所以公司此次亏损,与前因多多少少也有关系的,想不到这些年来,公司还未有找到解决问题的方法,至于未来公司能否凭借新技术打开公司的成长空间,还是一个未知的迷。

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是这样。


本人不持有该股,此文纯粹本人学习之用,不作为荐股目的,投资是自己的事,请自己做决定



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